Интервью с банковским дилером

Автор: admin

Всех приветствую, уважаемые.

По поводу рынка Forex и того как он работает (я имею ввиду сейчас, конечно, межбанковский валютный рынок а не работу форексного брокера) существует много мифов, причиной тому – закрытость информации и непрозрачность самого рынка. Если на рынке фьючерсов мы имеем возможность видеть текущее движение ликвидности, объемы, COT-отчеты, то в случае с валютными парами, мы видим лишь движение цены, и лишь предполагаем – каков состав реальных участников рынка и как они действуют на самом деле, на что опираются в процессе принятия решений. На этой почве даже появились “гуру” в интернете, которые утверждают что “все не так как вы думаете”.

Фантазировать можно много, но к счастью есть блог bernuhov.com, на котором можно найти ответы на свои вопросы )) Вот так нескромно.

А если серьезно, то в прошлом году я познакомился с бывшим банковским дилером, ныне частным трейдером – Светлином Миневым, он болгарин и живет в Софии. По совместительству он еще и пишет небольшие книги по тематике трейдинга и публикует их на Амазоне, вот здесь.

Я попросил его об интервью и выслал ряд вопросов, которые интересуют меня лично, а также вопросы из числа тех, что задавали мне ученики групп (но на которые я не мог дать однозначного ответа). Светлин выслал свои ответы, а также переслал мои вопросы своему другу, который работает в банке на трейдинговом деске в настоящий момент, поэтому, возможно, скоро будет продолжение.

Итак, приступим. Себя я обозначаю инициалами С.Б. (Станислав Бернухов), его – S.M. (Svetlin Minev).

С.Б.: Оперируют ли банки чаще своими собственными средствами на рынке или чаще исполняют заявки клиентов? Что является причиной выхода дилера на рынок с заявкой в большинстве случаев? (Строит ли он позицию для банка или в интересах клиента?)

Или, возможно, эта информация скрыта от самих дилеров?

S.M.: После банкротства Lehman Brothers, большинство банков закрыли свои проп дески. Дилеры подразделяются на две категории – трейдеры и сейлзы. Сейлзы работают с клиентами, в то время как трейдеры управляют позицией банка. Задача трейдера – не превышая лимиты по позициям, совершать операции, управляя совокупной позицией банка. В случае необходимости, трейдер может выступать контрагентом для своих клиентов или использовать ликвидность от других банков. Трейдер-дилер должен показывать прибыль, но не превышая установленных лимитов риска. В настоящее время все операции между банками совершаются через электронные платформы. Таким образом, рынок сильно изменился по сравнению с тем, каким он был 15 лет назад.

С.Б.: Является ли межбанковский рынок прозрачным для трейдера-дилера? Может ли он видеть реальную ликвидность – глубину рынка, текущие установленные ордера?

S.M.: Я бы сказал, скорее НЕТ. Лишь самым крупным банкам доступна информация об ордерах. Конечно, не обо всех ордерах, но о крупной их доле на рынке. Как показало расследование CFTC, дилеры крупнейших банков обменивались информацией об ордерах и использовали ее в собственных целях.

С.Б.: Если вы трейдер-дилер, и к примеру, к вам поступил крупный ордер от клиента на исполнение, будете ли вы его пытаться разделить на части? Постараетесь ли вы спрятать свои намерения и действовать, к примеру, в периоды прихода на рынок высоких объемов и ликвидности вместо того чтобы выпустить ордер на рынок в “спокойное” время и получить большое проскальзывание?

S.M.: Если ордер не должен быть исполнен немедленно, он обычно разделяется на части. Проскальзывание может быть гигантским, если его выпустить на рынок сразу. Спреды для больших ордеров устанавливают больше чем обычно. Если вы в торговой платформе поставите большой объем для ордера, вам сразу дадут большой спред.

C.Б.: Существует ли понятие “маркет-мейкера” на межбанковском рынке? К примеру, на рынках акций они дают котировки, а что насчет валютного рынка? Насколько этот бизнес развит на Forex?

S.M.: Можно сказать, что крупнейшие банки являются как раз маркет-мейкерами, поскольку практически каждый ордер поступает к одному из них и они предоставляют ликвидность остальным участникам рынка. К их числу относятся DB (Deutsche Bank – С.Б.), Citi, UBS, JPM, Barclays, RBS, GS.

С.Б.: Хеджируют ли банки свои позиции деривативами? Если да – то какие типы деривативов они используются (внебиржевые/биржевые опционы, свопы, фьючерсы и т.д.)

S.M.: Деривативы обычно используют для долгосрочного хеджирования. Я применял их как риск менеджер большой корпорации. Мы хеджировались внебиржевыми форвардами, простыми опционными комбинациями такими как “коллар с нулевой стоимостью” и более сложными вроде “Target Redemption Forward With Knock-In-Barriers” (С.Б. Описания этой конструкции на русском я не нашел, можно прочесть здесь на английском)

С.Б.: Почему выходы новостей так важны? Используют ли банковские трейдеры-дилеры новости, чтобы выходить на рынок в целях спекуляции или хеджирования?

S.M.: На новостях обычно торгуют высокочастотные алгоритмы, трейдеры в этом, как правило, не участвуют, они управляют позицией банка.

С.Б.: Используют ли банковские трейдеры какой-либо тип технического анализа – возможно, графические модели, уровни или что-то подобное? Возможно, они смотрят только на цены? Или, может быть, они используют какие-то необычные модели прогнозирования или реагирования?

S.M.: Они используют обычные вещи, ничего усложненного.

C.Б.: Дала ли работа трейдером-дилером вам ценный опыт, что вы вынесли оттуда, можно ли сказать, что на какие-то вещи открылись глаза после этого?

S.M.: Я получил ценную информацию, опыт и знания. Открылись глаза на тот факт, что основная мотивация участников рынка – деньги. Очень простая концепция, но большинство трейдеров об этом даже не думают. Все дилеры банков и менеджеры фондов в основном заботятся только о своих бонусах. Это важно понимать. Им не важны какие-либо технические или фундаментальные характеристики рынка. Они могут интерпретировать экономические данные таким образом, чтобы оправдать свои действия и иногда просто “рисуют” графики с единственной целью – построить такой анализ, который бы им позволял заработать. Для некоторых дилеров бонусы существенно превышают размер их зарплаты. И если вы понимаете, что рынком управляют бонусы дилеров, то вы не удивляетесь странным движениям цены, которые иногда случаются. Вместо этого, вы пытаетесь на этом заработать. Другая причина странных движений цены – поиск ликвидности.

Мой опыт риск менеджера также мне многое дал. Я имел возможность торговать сложными опционными конструкциями. Опционы, кстати, могут дать вам очень полезную информацию относительно того, что на самом деле происходит на спот-рынке.

_______________________________________________________________________________

Ну что же, поблагодарим нашего сегодняшнего гостя за интервью, будем надеяться на продолжение. Также напоминаю, что если кто-то из вас читает на английском, то вы можете прочесть кое-что из его трудов на Амазоне.

Кстати, если у вас есть какие-то вопросы по этой теме, вы можете их задать в комментариях. Если накопится достаточно вопросов, возможно сделаем вторую часть.

Успехов!

Отзывов: 12 на «Интервью с банковским дилером»

1. Рушан пишет:
   13 Jul 2015 в 17:09

   Очень интересное и познавательное интервью, спасибо большое, Станислав! Хорошо, что есть блог, статьям которых можно верить, и узнавать что-то новое.
   Вопрос: в рамках какого времени в основном торгуют дилеры? Имеется в виду: например, графики 5-минутные, 1 час, день, неделя. Хочется узнать приблизительный размер стопа и тейк-профита. Или в банках есть несколько отделов, например торгующие внутри дня, позиционно, и чисто исполнение приказов клиента.
   Спасибо.

2. Иван пишет:
   13 Jul 2015 в 17:36

   Спасибо за пост!
   Вот мои вопросы:

   1) Ставят ли трейдеры банка стопы? Если да, то они зависят от формации или просто процент от депо?
   2) Правда ли что сейчас позиции банка исполняют роботы чтобы не вызывать всплеска объемов? Как это происходит на практике?
   3) На сколько важен в работе банковского трейдера учитывать “сантимент толпы”?
   4) Учитывают ли трейдеры банков общую фундаментальную картину?
   5)Какой горизонт прогнозирования у банковских трейдеров? Сколько удерживают позицию?
   6) На сколько сильно банковские позиции влияют на рынок?Приходится ли трейдерам манипулировать рынком? Если да, то как это происходит на практике?

   Хотелось бы больше конкретики именно про процесс принятия решений и кукловодство, ведь именно это приписывают банкам, опровергните или подтвердите основные стереотипы.

3. admin пишет:
   15 Jul 2015 в 14:13

   Хорошо, коллеги – вопросы собираю в отдельный список.

4. Костя пишет:
   15 Jul 2015 в 22:01

   Очень интересно узнать, что сейчас использует в торговле Svetlin? Он упомянул, что рынок опционов может раскрыть общую картину на споте, но вот что конкретно? И тут возникает ещё больше вопросов – на опционы с какой экспирацией и какого типа(американские или европейские) он обращает внимание и где берёт эту информацию. Если они хеджировались опционами и форвардами в долгосроке(опять же хотелось бы конкретики – пол года, год?),как он упомянул, тогда и позиция на споте должна удерживаться соответственно(если да – то как долго – до окончания экспирации)? Как он расчитывал необходимый обьём для хеджа и позиции на споте?И последнее – работая с опционами он выступал, как продавец или покупатель опциона(т.е. он платил премию или получал её)?

5. Михаил пишет:
   15 Jul 2015 в 22:08

   Вот жук 🙂
   От вопроса “что используют”
   Соскочил: “используют обычные вещи” 🙂
   Одним словом румын )))

6. Akhmad пишет:
   16 Jul 2015 в 03:44

   Болгарин 🙂

7. серега пишет:
   16 Jul 2015 в 07:33

   Вопрос такого плана, фьючерс 6е и спот рынок , кто ведомый , а кто ведущий ? Так как с фьючерсами знаком видел айсберг заявки большие и резкие развороты , спот зеркало как по мне, то спот хвостом являеться фьюча. И как вообще заключаються сделки на споте на настоящем межбанке ,а не в Дц, тоже бы хотелось услышать. Насчет того что информация о размещенных ордерах известна крупным банкам и учасникам , и они ее используют в своих целях , так это понятно .Толпа это бабки . Вот если мы могли бы разделить обьемы на фьючах на живой и мертвый , то мы бы стали миллионерами .Станислав спасибо, хорошая статейка.

8. Ирина пишет:
   16 Jul 2015 в 09:16

   Да, интересно было бы именно про тонкости работы крупных участников послушать. А интервьюируемый всё это обошел.

9. Timur пишет:
   16 Jul 2015 в 15:50

   Спасибо, интересная статья. Про “использование обычных вещей” конечно сильно, развернутый ответ :-))) Может ему еще раз задать этот вопрос? Малую толику может и откроет.

10. admin пишет:
    16 Jul 2015 в 17:39

    Я думаю, он имеет ввиду технический анализ в том или ином виде. Этим комментарием он хотел сказать, что они не пользуются искусственным интеллектом или трехмерным кубом Мандельброта ))

11. Timur пишет:
    17 Jul 2015 в 15:33

    Хотя бы уточнить методика отбойная или пробойная?

12. Светлин Минев пишет:
    25 Aug 2015 в 13:32

    Я постараюсь ответить на ваши вопросы. Извините мой русский язык

Ваш отзыв